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【發(fā)行量大幅攀升】
據(jù)用益信托工作室《2011年上半年藝術(shù)品信托市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，2011年上半年信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品14款，比去年同期增加11款，增幅達(dá)366.67%。而去年全年只發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品10款;今年上半年發(fā)行規(guī)模為258645.5萬(wàn)元，而去年上半年發(fā)行規(guī)模僅為12500萬(wàn)元，今年比去年增長(zhǎng)1969.16%;去年全年的發(fā)行規(guī)模為75750萬(wàn)元。可見(jiàn)藝術(shù)品信托發(fā)展迅速。
2011年上半年共有7家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量最多的是國(guó)投信托和中融信托，均發(fā)行了3款。其他參與發(fā)行的信托公司有北京信托、華澳信托、上海信托、中誠(chéng)信托和中信信托。而去年全年僅有國(guó)投信托和中信信托兩家公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行。同時(shí)，2011年上半年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均期限為2.37年，較2010年全年的2.5年平均期限下降了0.13年。2011年上半年藝術(shù)品信托的平均收益率為9.515%，較2010年全年的平均收益率9.75%降低了0.235個(gè)百分點(diǎn)。藝術(shù)品信托今年平均期限縮短，相應(yīng)地平均收益率也有所下降，這與負(fù)利率下信托產(chǎn)品期限普遍縮短有關(guān)。
該《報(bào)告》指出，今年發(fā)行的藝術(shù)品信托的收益類型主要有三種，即分層型、固定型和浮動(dòng)型。其中，分層型發(fā)行了6款，固定收益型發(fā)行了5款，浮動(dòng)收益型發(fā)行了3款。由于藝術(shù)品信托產(chǎn)品大多有結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，且作為次級(jí)受益人的一般是該信托計(jì)劃的投資顧問(wèn)，因此分層收益型產(chǎn)品發(fā)行較多。
藝術(shù)品信托產(chǎn)品采取的投資方式主要為權(quán)益投資、組合運(yùn)用和其他投資方式。權(quán)益投資方式主要是指投資于特定藝術(shù)品的收益權(quán)或藝術(shù)品行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)等，這種投資方式主要存在于融資類藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，而其他投資方式主要運(yùn)用于投資類藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，其中，國(guó)投信托大多以基金形式發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品。
2011年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有2款，占比14.29%;采用其他投資方式的有9款，占比64.29%;而采用組合運(yùn)用的也有3款產(chǎn)品，占比21.43%。而2010年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資方式的產(chǎn)品有4款，占比40%;采用其他投資方式的產(chǎn)品有6款，占比60%。另外，2011年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行地主要集中在北京和上海，而2010年藝術(shù)品信托發(fā)行全部為北京。
【藝術(shù)品信托產(chǎn)品存在三大風(fēng)險(xiǎn)】
當(dāng)然，藝術(shù)品信托高收益的背后也隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)。該《報(bào)告》認(rèn)為主要存在三大類風(fēng)險(xiǎn)：藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估的鑒定風(fēng)險(xiǎn)、藝術(shù)品兌現(xiàn)價(jià)值的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)。
藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚無(wú)藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系，目前藝術(shù)品價(jià)格評(píng)估只能依靠所謂的專家和大機(jī)構(gòu)，人為主觀性較大，導(dǎo)致藝術(shù)品市場(chǎng)亂象叢生。而藝術(shù)品信托最終要兌現(xiàn)價(jià)值，需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)。藝術(shù)品變現(xiàn)是個(gè)系統(tǒng)問(wèn)題，涉及時(shí)間、鑒定、渠道、市場(chǎng)大環(huán)境等各方面因素，哪一個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題，都會(huì)影響藏品變現(xiàn)。這樣來(lái)看，融資性藝術(shù)品信托由于將藝術(shù)品打折質(zhì)押或有第三方擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)要小于投資性藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品。
目前藝術(shù)品市場(chǎng)真?zhèn)坞y辨，且信托產(chǎn)品仍然有待規(guī)范，使得投資藝術(shù)品信托產(chǎn)品的政策風(fēng)險(xiǎn)加大，這些風(fēng)險(xiǎn)也說(shuō)明藝術(shù)品信托的發(fā)展仍然存在諸多問(wèn)題。
一是藝術(shù)品信托市場(chǎng)發(fā)育的環(huán)境問(wèn)題首先，缺乏一個(gè)公認(rèn)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品的真假進(jìn)行鑒別，這使得金融機(jī)構(gòu)在投資或在藝術(shù)品抵押融資時(shí)舉步維艱。其次，現(xiàn)行法規(guī)下制假的懲罰力度低，市場(chǎng)也不規(guī)范，這使當(dāng)前的藝術(shù)品市場(chǎng)魚目混珠、真假難辨。最后，雖然目前有很多機(jī)構(gòu)提供藝術(shù)品的鑒別服務(wù)，但其權(quán)威性常受到質(zhì)疑，這就使得中國(guó)書畫、古玩等等藝術(shù)品在國(guó)際市場(chǎng)銷售不暢，價(jià)格不高。
二是藝術(shù)品估值體系的欠缺藝術(shù)品資產(chǎn)化進(jìn)程受阻是當(dāng)前中國(guó)藝術(shù)品信托市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展的重要障礙，資產(chǎn)評(píng)估不進(jìn)入國(guó)家法定序列，藝術(shù)品與資本的結(jié)合就難以實(shí)現(xiàn)，類似抵押、貸款等就無(wú)法進(jìn)行。藝術(shù)品估值體系的欠缺，增加了金融機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品資產(chǎn)定價(jià)的難度。從我國(guó)部分當(dāng)代藝術(shù)品在國(guó)內(nèi)外各拍賣行公開(kāi)交易的數(shù)據(jù)來(lái)看，一些藝術(shù)品在兩年間價(jià)格可以翻三、四番，更有一些作品的估價(jià)在一年間常常有數(shù)十倍的增長(zhǎng)，這表明藝術(shù)品估價(jià)等中介環(huán)節(jié)尚缺乏規(guī)范。
三是藝術(shù)品市場(chǎng)制度不健全由于缺乏對(duì)藝術(shù)品本身身份、藝術(shù)品交易人等信息進(jìn)行統(tǒng)一登記的信息平臺(tái)，也缺乏對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)統(tǒng)一管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這些在一定程度制約著中國(guó)藝術(shù)品信托市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)，藝術(shù)品信托過(guò)程中的稅收制度安排不明等，使得交易主體很難排除拍賣不保真、交易不透明、信息不對(duì)稱等風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)家對(duì)藝術(shù)品投資的稅收安排只對(duì)個(gè)人通過(guò)拍賣市場(chǎng)拍賣財(cái)產(chǎn)獲得的收入進(jìn)行了規(guī)定，而對(duì)于像以理財(cái)為目的的金融機(jī)構(gòu)投資者在藝術(shù)品買賣過(guò)程中的稅收安排沒(méi)有明文規(guī)定。
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