藝術(shù)品具有精神文化和經(jīng)濟(jì)金融雙重價(jià)值。而與歐美藝術(shù)品市場(chǎng)以收藏為主不同，很多中國(guó)人對(duì)于財(cái)富管理的需求更強(qiáng)烈，遂將藝術(shù)品視為能夠保值增值的資產(chǎn)，市場(chǎng)上也充斥著大量的以追求財(cái)務(wù)收益為目的的短期投機(jī)資金。
拍賣市場(chǎng)屢出高價(jià)，促進(jìn)了人們促進(jìn)藝術(shù)品金融化信心
只有重復(fù)交易的藝術(shù)品才能獲得收益
事實(shí)上，只有重復(fù)交易的藝術(shù)品才能夠獲得投資收益，因此人們通常采用重復(fù)交易法計(jì)算藝術(shù)品的投資收益率。重復(fù)交易法通過(guò)采集同一件藝術(shù)品跨期重復(fù)多次的銷售價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)藝術(shù)品回報(bào)。在解決藝術(shù)品異質(zhì)性問(wèn)題的同時(shí)，可以避免特征價(jià)格法中選擇藝術(shù)品特征指標(biāo)所帶來(lái)的主觀性問(wèn)題。
曾梵志的《協(xié)和醫(yī)院系列》首次現(xiàn)身拍場(chǎng)是在 2005 年，拍出 120.8 萬(wàn)元，2010 年再次上拍，價(jià)格翻了27倍，達(dá)到3416萬(wàn)元
然而，使用有重復(fù)交易記錄的數(shù)據(jù)在很大程度上會(huì)減少可使用的樣本量，減弱了數(shù)據(jù)的代表性。大多數(shù)藝術(shù)品沒有重復(fù)交易，采用重復(fù)交易法估算出來(lái)的收益率存在著一定程度的高估。應(yīng)該說(shuō)這個(gè)結(jié)果是流動(dòng)性好的、優(yōu)質(zhì)藝術(shù)品這部分的投資收益率，而無(wú)法表征整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)某種品類平均投資回報(bào)。
曾為王世襄珍藏的明崇禎沖天耳金片三足爐 2003 年首次上拍以 166.1 萬(wàn)元成交，
7 年后，它再次現(xiàn)身拍場(chǎng)，又以1512萬(wàn)元成交，價(jià)格上漲了將近9倍
藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)畫廊市場(chǎng)大多為私下交易，數(shù)據(jù)難以獲得。作為二級(jí)市場(chǎng)的拍賣成交數(shù)據(jù)較為透明。從國(guó)內(nèi)外的拍賣數(shù)據(jù)來(lái)看，能夠重復(fù)交易的藝術(shù)品大多不到10%。例如，歐美有學(xué)者選取11年藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的繪畫數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，在8792幅藝術(shù)品拍賣成交記錄中，能夠重復(fù)交易的只有472幅藝術(shù)品。我們遴選中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)繪畫品類重復(fù)交易的數(shù)據(jù)，結(jié)果與上述比率數(shù)據(jù)相差也不是很大。而且，在中國(guó)文物藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)上，拍假、假拍和拍賣成交不付款的現(xiàn)象屢見不鮮，藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)名義指標(biāo)和實(shí)際指標(biāo)之間存在著明顯的差距。這在客觀上也會(huì)拉低根據(jù)拍賣成交價(jià)格計(jì)算的藝術(shù)品投資收益率。
《萬(wàn)山紅遍》原是北京榮寶齋的舊藏，在2000年由北京榮寶齋拍賣拍出，
當(dāng)年曾以501.6萬(wàn)元的成交價(jià)創(chuàng)下李可染單幅作品的拍賣紀(jì)錄。2015年再次上拍以1.84億元成交