不經(jīng)意間，藝術(shù)品基金成了中國(guó)人投資領(lǐng)域的新秀，為對(duì)藝術(shù)缺乏了解的投資者，提供了享受藝術(shù)品投資收益的機(jī)會(huì)。一般而言，藝術(shù)品基金管理人擁有專(zhuān)業(yè)的投資研究團(tuán)隊(duì)和信息資源網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)行全方位的跟蹤與分析，為投資者提供專(zhuān)業(yè)化的投資管理服務(wù)；藝術(shù)品基金投資人則共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品基金尚處于初級(jí)階段，基金宣傳中的一些“專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)”需要進(jìn)一步厘清。 基金運(yùn)作能否以“藝術(shù)品指數(shù)”為依托？ 指數(shù)是投資活動(dòng)必不可少的重要參考工具，金融市場(chǎng)上也存在一些依托指數(shù)構(gòu)建投資組合，進(jìn)行證券投資的指數(shù)基金。那么，這樣的做法是不是適用于中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)呢？ 目前，國(guó)內(nèi)人們關(guān)注比較多的是雅昌指數(shù)。雅昌指數(shù)中每期藝術(shù)家的個(gè)人指數(shù)是該期其所有交易作品每平方尺的平均價(jià)格。通過(guò)雅昌指數(shù)，投資者可以了解到目前市場(chǎng)的整體走勢(shì)，但是無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)算出市場(chǎng)的平均收益率和波動(dòng)率。國(guó)內(nèi)其它藝術(shù)品指數(shù)的設(shè)計(jì)思路與雅昌指數(shù)也大同小異。如果不能獲得市場(chǎng)的平均收益率和波動(dòng)率，那么藝術(shù)品指數(shù)對(duì)投資活動(dòng)的指導(dǎo)作用便削弱很多；國(guó)外的梅摩藝術(shù)品指數(shù)被市場(chǎng)所熟知，它以佳士得和蘇富比拍賣(mài)會(huì)上具有重復(fù)交易記錄的藝術(shù)品作為編制對(duì)象，可以充分體現(xiàn)出藝術(shù)品投資收益率的變化情況，符合藝術(shù)品的特征。但這個(gè)指數(shù)體系基于國(guó)外藝術(shù)市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)編制而成，用它來(lái)指導(dǎo)投資中國(guó)藝術(shù)品，尤其是當(dāng)代藝術(shù)，似乎有些風(fēng)馬牛不相及。 資深藝術(shù)市場(chǎng)研究學(xué)者馬健認(rèn)為，對(duì)于藝術(shù)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品指數(shù)是一把雙刃劍。一方面，藝術(shù)品指數(shù)可以較為全面地反映藝術(shù)品市場(chǎng)的整體變化趨勢(shì)和發(fā)展軌跡；另一方面，藝術(shù)品指數(shù)既無(wú)法有效區(qū)分藝術(shù)品的精粗，也無(wú)法有效辨別藝術(shù)品的真?zhèn)?。同時(shí)，藝術(shù)品指數(shù)，尤其是藝術(shù)家個(gè)體指數(shù)實(shí)際上很容易被人為操縱，從而對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)產(chǎn)生誤導(dǎo)。 所以，藝術(shù)品基金的運(yùn)作需要以“藝術(shù)品指數(shù)”為指導(dǎo)，但若以其為依托，在目前的中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)上，還是“美好的神話(huà)”。 “構(gòu)建投資組合”有效果嗎？ 在金融投資領(lǐng)域，構(gòu)建投資組合，可以起到明顯地降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的效果，這在投資實(shí)踐中已被驗(yàn)證。一些藝術(shù)品基金也運(yùn)用了這一理論，在基金說(shuō)明書(shū)里會(huì)有如下闡述：“本基金將通過(guò)投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，投資不同門(mén)類(lèi)的藝術(shù)品。” “不要把雞蛋放到一個(gè)籃子里”，這么淺顯的道理還需要懷疑嗎？在金融市場(chǎng)上，我們不用懷疑，但是放到藝術(shù)品市場(chǎng)上，則需要謹(jǐn)慎一下。投資組合理論成立的一個(gè)基本前提為市場(chǎng)是有效率的，通俗地講就是這個(gè)市場(chǎng)很透明，信息公開(kāi)，市場(chǎng)價(jià)格反映了目前所有已知的市場(chǎng)信息。但我們的藝術(shù)品市場(chǎng)卻完全不是這樣。藝術(shù)品的買(mǎi)賣(mài)雙方在知識(shí)、信息上都不對(duì)稱(chēng)，不然這個(gè)市場(chǎng)上為什么有那么多讓人津津樂(lè)道的“撿漏”故事。藝術(shù)品市場(chǎng)在信息上是不透明的，所以投資組合的效果會(huì)大打折扣。 同時(shí)，在資產(chǎn)配置中引入藝術(shù)品，是否可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)呢？一位投資界的專(zhuān)業(yè)人士告訴記者，“沒(méi)有足夠的證據(jù)表明，藝術(shù)品投資的回報(bào)與債券、股票具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，即：當(dāng)股票、債券市場(chǎng)蕭條的時(shí)候，藝術(shù)品市場(chǎng)將保持穩(wěn)定，甚至升值。因此，藝術(shù)品基金銷(xiāo)售時(shí)一貫強(qiáng)調(diào)的，通過(guò)在投資組合中配置藝術(shù)品可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效率的說(shuō)法，是沒(méi)有依據(jù)的?！? “藝術(shù)品指數(shù)”和“投資組合”，理想色彩多了一些，但這兩者的失效，卻使得藝術(shù)品基金的投資價(jià)值更加突出。在一個(gè)無(wú)效率的市場(chǎng)上，具有信息優(yōu)勢(shì)的一方可以獲得超額收益，這是一些藝術(shù)品投資者可以獲得幾十倍甚至上百倍回報(bào)的主要原因。藝術(shù)品市場(chǎng)上，信息優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在投資者的知識(shí)水平和專(zhuān)業(yè)實(shí)力上，就是通俗講的 “眼力”，藝術(shù)品基金給了普通投資者用錢(qián)買(mǎi)“眼力”的途徑。 |
